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寵物行業專題報告:后疫情時代,寵物賽道長坡厚雪
作者:泉州市正森新型材料有限公司 2023/05/22

1.寵物行業:多驅共振,“它經濟”御風上行

1.1 海外經驗顯示,寵物行業穿越周期能力較強

全球寵物行業發展成熟,美國為第一大市場。寵物行業涵蓋飼養、吃、穿、玩、 用等多個領域,目前階段,全球市場已發展的較為成熟。Common Thread 數據 顯示,2022年,全球寵物行業規模達到2,610億美元,同比增長12.5%。2022-2027 年,全球寵物行業 CAGR 將為 6.1%,并達到 3,500 億美元的規模。按照《2022 全球寵物市場白皮書》數據測算,2021 年,美國寵物行業在全球范圍占比超過 40%,為第一大寵物市場。

2021 年美國寵物行業高增,且行業穿越周期能力較強。根據 APPA 數據顯示, 2021 年,美國寵物行業市場規模 1,236 億美元,同比增長 19.31%,2011-2021 年,CAGR 為 9.26%。結合美國 GDP 實際增長率來看,寵物行業受經濟波動影 響較小。對于寵物主而言,寵物相關消費屬于剛需,促使行業具備較強穿越周期 的能力。

1.2 國內寵物行業快速發展,用品和診療成潛力市場

正處于快速發展期的中國寵物行業。相比于美國,我國寵物行業起步較晚,上世 紀 90 年代之前,國內寵物政策基本以“禁養”為主,1992 年中國小動物保護協 會的成立促使“寵物伴侶”的概念開始興起。伴隨“禁養”政策逐步變化,至 2003 年北京市出臺《北京市養犬管理規定》,隨后國內各地先后出臺養犬相關規定,養寵數量限制也逐漸放開。從 2011 開始至今,國內寵物行業處于快速發展周期。

國內寵物行業規模將迫近 2,700 億元。伴隨國內寵物行業進入高速發展期,我國 城鎮寵物(犬、貓)市場規模從 2011 年的 221 億元,增長至 2021 年的 2,496 億元,CAGR 為 27.43%,預計 2022 年規模將達到 2,699 億元。具體來看,國 內寵物犬市場規模高于寵物貓,2021 年為 1,430 億元,同比增長 21.2%。

寵物犬為我國的主流寵物類型,其中大型犬更受歡迎。艾瑞咨詢數據顯示,2021 年國內寵物主人均養寵類型 1.8 類,其中寵物犬占比最高達到 70%,其次為寵物 貓為 56%。在養犬家庭中,大型犬最受歡迎,占比達到 56%。

寵物主糧剛需產品滲透率高,用品和醫療潛力足。寵物主糧作為剛需產品,《2021 年中國寵物行業白皮書》數據顯示,其滲透率達到 93.2%,藥品緊隨其后以 83.5% 的滲透率位列第二,診療和用品滲透率分別為 75.8%和 75.2%。從消費結構上來 看,寵物食品(主糧+零食+營養品)近年占比雖有所下降,但 2021 年合計達到 51.5%,占據主導地位。寵物用品和醫療相關領域消費占比,較 2019 年分別提 升 1.1pct.和 10.2pct.。疊加滲透率來看,我們認為,未來寵物用品和診療將成為 行業發展的潛力市場。后文我們將重點討論分析剛需品種寵物食品,以及潛力品 種寵物用品。

1.3 多驅動齊力推動寵物行業未來發展

我國寵物滲透率 20%,具備較大發展空間。根據飛書深諾的報告數據顯示,2021 年,美國寵物滲透率高居全球首位,擁有狗、貓的美國家庭占比超過 70%。其中, 擁有寵物狗的美國家庭接近 7,000 萬戶,擁有寵物貓的家庭超過 4,000 萬戶。反 觀國內, 2021 年我國寵物滲透率約在 20%左右,京東《2022 年中國寵物行業 趨勢洞察白皮書》顯示,寵物家庭滲透率在 2022 年為 20%。綜合來看,我國寵 物滲透率較海外發達國家有較大差距,直接對標來看未來我國寵物行業具備較大 發展空間。

后疫情時代,我國寵物行業發展或再迎良機。以美國為例,新冠疫情催化了養寵 熱情。2020 年 5 月,美國新冠疫情初期階段,美國人寵物領養比例僅 6%-7%, 至 2021 年 11 月提升至 14%,華經產業研究院數據顯示,至 2022 年 2 月仍保持 14%的領養比例。我們認為,在我國對于新冠疫情嚴防嚴控階段,居民居家時間 顯著拉長,對于獨居人群而言,陪伴與心靈慰藉的缺位,或已成為近年來在生活 中暴露出的新痛點。而在此背景之下,寵物的陪伴屬性與情緒價值進一步凸顯。我們看好,在良好經濟基礎與收入預期增長之下,線上線下(37.4600.661.79%)場景快速恢復,疊加 人口結構與消費行為變化,推動養寵人群擴大,以及寵物消費金額的提升。

1.3.1 寵物行業的發展,已具備較好的消費經濟基礎

好的經濟基礎將助力寵物行業更進一步。根據中國農業大學動物醫學院的研究 成果,當一個國家的人均 GDP 達到 3,000-8,000 美元,寵物產業就會快速發展。結合近 12 年人民幣兌美元平均匯率測算,2011 年我國人均 GDP 超過 5,000 美 元,2019 年超過 1 萬美元。而在此期間,國內寵物行業獲得長足發展,行業平 均增速達到 32.67%。近三年雖受疫情影響,寵物行業增長有所波動,但整體增 長情況始終優于人均 GDP 增長,行業具備較強的抗風險韌性。另一方面,我國 人均可支配收入于 2014 年突破 3,000 美元,2022 年超過 5,500 美元。我們認為, 寵物行業穿越經濟周期的能力相對較強,疊加現階段我國在經濟與消費層面均具 備良好的基礎,將共同支撐未來寵物行業進一步成長。

1.3.2 養寵人數和寵物數持續增長,造就充足市場體量

近 7,000 萬養寵人群、超億只寵物,構建千億級市場下限。2021 年全國養犬和 養貓的總人數達到 6,844 萬人,同比增長 8.74%,預計 22 年超過 7,000 萬人。其中,2021 年養狗人數為 3,619 萬人,同比增長 0.72%,養貓人數為 3,225 萬 人,同比增長 19.40%。寵物貓狗合計數量在 2021 年超過 1 億只,同比增長 11.4%。我們認為,現階段國內寵物年齡水平基本處于壯年期(艾瑞咨詢數據:寵物狗平 均年齡 2.7 歲、寵物貓為 2.2 歲),即便在養寵人群和寵物數量不增加的情況下, 依托于對寵物食品、用品、藥品、疫苗等剛需品和消耗品的持續消費,在未來 10 年(寵物狗平均壽命 10-15 歲、寵物貓平均壽命 13-18 歲)依然能夠支撐千億級 市場下限。

1.3.3 人口結構變化,單身人群和銀發族將擴大養寵人群

為愛養寵,90 后為當下養寵主力。1990 年之后出生人群為我國目前養寵主力人 群,2021 年數據顯示 90 后寵物主占比達到 46.3%,較 2020 年提升 8.2pct.。其 中,90-95 年出生人群占比為 23.4%,95 后為 22.9%。73.5%的寵物主因為“喜 歡寵物”而飼養寵物,為愛養寵奠定了較高的為寵消費意愿。

單身、未婚人群后續養寵潛力將被激發。2014 年以來,國內初婚登記人數持續 下降,至 2021 年為 1,157.80 萬人,同比下滑 5.76%。民政部公布的數據顯示, 我國單身成年人口達到 2.4 億人,2021 年有超過 9,200 萬的成年人處于獨居狀態。目前來看寵物主的婚姻狀況,已婚人群雖然占比達到 51.5%。但是我們認為,當 下年輕人群,尤其是單身未婚人群,工作和生活壓力相對較大,情緒慰藉和宣泄 渠道相對較少,而飼養寵物能夠極好的滿足陪伴、壓力釋放等訴求。同時,飼養 寵物也匹配當下年輕消費人群,悅己型消費和精神滿足型消費的發展趨勢。因此, 在一線和新一線城市單身群體寵物飼養比例高,且未來還有進一步釋放的可能。

“生娃”與“養寵”并不矛盾。從已婚寵物主生育情況來看,48.6%的人處于尚 未生育的狀態。而 2022 年,我國新出生人口數跌破千萬,為 956 萬人,同比下 降 9.98%。我們認為,在已婚夫婦生育意愿未明顯提升,以及新出生人口數未現 拐點之前,寵物仍將在已婚未育和丁克家庭中扮演重要的陪伴角色。另一方面, 我們也認為,即便是在出生人口恢復增長的情況之下,“生娃”與“養寵”也并不 矛盾,飼養寵物能夠很好的培養孩子的責任心與愛心,并且也能成為孩子感知和 認知世界的一種方式。此外,例如飼養陪伴犬或護衛犬作為寵物,在特定情況之 下,還能保障孩子的安全。

銀發族養寵“不差錢”,且有益身心。目前來看,我國社會進入深度老齡化的趨 勢已不可避免,根據 2022 年《政府工作報告》數據,2001 年中國 65 歲以上人 口超過 7%,標志進入老齡化社會,用了 21 年的時間即 2021 年步入深度老齡化, 預計 2057 年中國 65 歲以上人口達 4.25 億人的峰值,占總人口比重 32.9%-37.6%。同時,空巢老人和獨居老人等問題也較為突出。伴隨第一批獨生 子女 80 后人群的父母開始步入老年時期,“陪伴父母”的養寵動機占比顯著高于 其他年齡段。就老年群體而言,根據快樂老人聯合支付寶發布的《2021 年老年人 退休生活趣事報告》,老年人退休后想做的 50 件事,其中“養只聽話的寵物”位 列其中,老年人對于寵物的接受度正逐步增加。由于老年人在時間和經濟等方面,相較于年輕人更為充裕,因此在養寵方面的消費也更具動力。京東數字研究院發 布的《代際消費洞察報告》顯示,60 后用戶在寵物消費上有著巨大的動力,其寵 物消費偏好是 80 后的 1.7 倍。我們認為,養寵雖然不能直接解決老年人身體、生 活等方面的問題,但是在子女不在身邊時,寵物能給老年人帶來陪伴,緩解生活 孤獨。另一方面,飼養寵物對于老年人的心理和生理健康也較為有益,美國神經 病學學會發布的一項調查顯示,養貓、狗等寵物可以緩解老年人認知能力下降的 速度,有助老年人大腦健康。

1.3.4 寵物角色擬人化,消費金額水漲船高

“寵物家人”強化寵物主消費粘性,拔高消費水平。2017-2021 年,國內單只寵 物年均消費金額實現平穩增長,至 2021 年為 2,216.3 元,同比增長 8.23%。從 前文中的數據來看,為愛養寵是消費者成為寵物主的主因,而寵物也在寵物主的 日常生活中,滿足了陪伴、壓力緩解、培養責任心等訴求。在此過程中,寵物角 色認知也在不斷提升,角色擬人化帶動了寵物家庭地位的提升。2021 年,85.1%的寵物主將寵物視為家人,8.5%的寵物主將寵物視為朋友。我們認為,寵物角色 的變化與持續升級,強化了寵物主在寵物領域的消費粘性,為提升寵物健康和生 活品質,帶動了單寵消費金額的穩步提升。同時,寵物主針對寵物消費需求的變 化,也催生了諸如寵物寫真、寵物社交、寵物生日、寵物年夜飯等新消費場景, 進一步夯實消費金額增長基礎。

1.3.5 資本助力下,國內寵物行業發展動能不減

A 股寵物行業規模,將逐步擴大。2021 年,中國寵物行業發生融資事件共計 58 起,總金額超過 35.58 億元。其中,寵物食品行業融資 17 起位列第一,第二位 寵物用品行業共計融資事件 16 起。從 A 股市場來看,近兩年依依股份(15.4400.181.18%)、源飛寵 物、天元寵物(35.000-0.37-1.05%)等企業先后實現上市,合計 IPO 募集規模為 26.45 億元,乖寶寵物、 福貝寵物等行業相關公司目前處在上市申報階段。我們認為,首先,伴隨資金的 進入,以及上市企業數量的增多,將有助于提升寵物行業整體的發展質量;其次, 上市寵物行業公司在獲得的資金擴大企業規模的同時,也提升了企業品牌影響力, 在未來行業發展過程中增加了與外資品牌競爭的籌碼;最后,對于資本市場而言, 寵物行業上市企業的增加,也將為投資者提供更為豐富的投資選擇。

2.寵物食品:品牌、渠道、產品多維發力,國牌 崛起進行時

2.1 千億寵物食品行業,發展日益規范化

主糧作為剛需品在寵物食品中占比高。根據農業農村部頒布的《寵物飼料管理辦 法》及按照產品功能劃分,寵物食品可分為寵物主糧、寵物零食和寵物保健品。其中,寵物主糧可細分為寵物干糧和寵物濕糧,零食可細分為清潔類和食用類。《2021 年中國寵物行業白皮書》數據顯示,2021 年,主糧在寵物食品中占比為 69.51%,寵物零食占比 26.99%。

千億級寵物食品行業,保持高增長。伴隨我國養寵規模的持續擴大,寵物食品行 業也獲得持續增長,2021 年,行業規模達到 1,486 億元,同比高增 18.91%。2016-2021 年,行業 CAGR 為 26.60%,艾瑞咨詢預計 2022 年行業規模將突破 1,700 億元,達到 1,732 億元。2020 年,因疫情因素影響,寵物主降低非剛需產 品寵物零食購買,但 2021 年實現恢復性增長,零食行業規模達到 492 億元,同 比增長 33.70%,預計 2022 年將超過 500 億元規模。

政策加持下,寵物食品行業標準化、規范化發展。由于我國寵物行業的發展起步 相對較晚,致使寵物食品相關的規范性政策也有所滯后。同時,國內部分寵物食 品企業,以低端加工為主,導致國產寵物食品與海外進口產品相比,在口碑方面 差距較大,且使得不合規、不達標的“毒糧”事件多有發生。2018 年《寵物飼料 管理辦法》等相關規范性文件的出臺,寵物食品安全問題得到嚴格監管檢驗。2021 年 9 月出臺的《全國鄉村重點產業指導目錄( 2021 年版)》,將寵物飼料加工列入 戰略性新興產業,進一步夯實我國寵物食品行業高質量發展的基礎。

2.2 重視科學喂養,寵物濕糧發展空間廣

濕糧相較干糧更具優越性。寵物主糧被劃分為干糧和濕糧兩類。其中,干糧水分 含量少、表面干燥、顆粒狀;濕糧為糊狀、水分含量高主要有罐頭、鮮切包和鮮食 三種,而鮮食更強調食材新鮮,原材料肉眼可見。對比來看,濕糧高水分、少碳 水、低脂肪、易消化等方面的特性更為突出。另一方面,現階段國內切入濕糧領 域的寵物食品企業相對較少,其行業競爭激烈程度較干糧更低。

未來 10 年全球濕糧行業 CAGR 為 5.3%。市場研究機構 FMI(Future Market Insights)預計,2022 年全球寵物濕糧行業規模為 215 億美元。而在疫情之后, 伴隨全球養寵熱情提升和寵物收養率提高,到 2032 年濕糧行業規模將為 360 億 美元,GAGR 為 5.3%,高于 2017-2021 年的 CAGR 3.7%。

我國濕糧滲透率提升有空間。觀研天下數據顯示,現階段我國寵物濕糧滲透率為 32.84%。而對比寵物行業發展較為成熟的美國和日本來看,兩國濕糧滲透率分別 為 48.3%和 39.4%,且根據《日本犬貓飼養實況調查報告》,2022 年內日本犬貓 用濕糧消費量分別增長 19.9%和 15.2%。我們認為,寵物濕糧在適口性、易消化 等方面特征突出,不論是對于美國、日本等寵物行業發展成熟的國家,還是對于 我國這類寵物行業處于快速增長期的國家,濕糧滲透率和消費量均具備維持平穩 增長的可能,且我國從滲透率角度仍有提升空間。另一方面,根據 Euromonitor統計數據顯示,中、美、日三國寵物濕糧消費增長均高于干糧,且我國寵物濕糧 增長大幅領先美、日,2020 年增速達到 31.50%。

健康喂養興起,濕糧開始成為國內寵物主的重要選擇。寵物主養寵追求健康、快 樂、陪伴,同時受到 2020 年疫情影響,寵物主更加重視健康和衛生養寵問題。艾瑞咨詢調查數據顯示,2021 年 50%的寵物主追求健康養寵和快樂養寵。寵物 主在選擇寵物主糧過程中,對于營養成分、配料組成等因素更為關注,2021 年 55.1%和 46.5%的寵物主在購買主糧時會優先考慮營養配比和配料組成。能夠避 免寵物消化不良、肥胖等問題的無谷天然糧、濕糧(主食罐頭)逐步成為寵物主 的主流選擇。

寵物主對濕糧認知度高,看好濕糧市場量價齊升。90 后(90-95 年出生人群)作 為目前國內寵物主的重要群體,對寵物濕糧知曉度最高,其中貓主人達 76%,狗 主人為 66.70%,其次為 80 后和 95 后的寵物主。我們認為,寵物濕糧目前在國 內滲透率相對不高,而未來伴隨 80 后和 95 后寵物主認知度的逐步提升,將有望 推動濕糧需求量的增長。另一方面,寵物濕糧單價明顯高于干糧,且近年基本保 持增長趨勢。以貓糧為例,觀研天下數據顯示,2020 年濕糧均價為 41.5 元/kg, 同比增長 5.6%,較干糧高出 10.7 元/kg。犬糧方面,我們選取了 5 個擁有干糧和 濕糧的品牌,通過單位均價對比,犬用濕糧均價高出干糧均價 117.11%。因此, 我們認為,寵物濕糧除了滲透率提升之外,其高于干糧的單位價格,也將支撐國 內寵物濕糧市場實現量價齊升。

2.3 行業格局分散下,國產品牌崛起時

國內寵物食品行業格局分散,外資品牌占有率下降較快。近年來,國內寵物食品 行業規模實現快速擴張,也推動了行業內品牌數量的持續增加,在此過程中國產 品牌也逐步興起。Euromonitor 數據顯示,2016-2021 年,我國寵物食品行業 TOP 5 企業市場份額下降較為明顯,從 26.5%降至 17.4%。TOP 10 品牌中,外資品 牌市占率從 2012 年的 25.9%降至 2021 年的 12.1%,但目前來看瑪氏依然是國 內寵物食品行業的第一大品牌。我們認為,國產品牌在品質、配方、工藝以及高 端化等方面并不遜色于外資品牌,未來通過在渠道建設、品牌營銷、品類開發等 方面的多維度提升,將有助于國牌市占率的進一步提升。

消費者對國產品牌保持較好認可度。從我國寵物行業發展歷史上看,外資品牌由 于進入市場較早,在品牌建設和品牌分類上具備領先優勢,且線下銷售渠道也較 為成熟。國產寵物食品品牌在市場影響力和曝光度等層面,較外資品牌存在一定 差距。但根據觀研天下統計數據顯示,2021 年,國內 49.50%寵物主對于寵物食 品品牌并不是十分關注,而32.2%的寵物主對于國產品牌保持相對較好的認可度。同時,從購買國產品牌的決策因素上看,性價比和支持國產為主要原因。

社交媒體具有極好的消費者觸達能力,國牌寵物食品發力新媒體品牌建設。目前, 電商平臺和短視頻平臺為消費者獲取寵物食品相關資訊的主要渠道,艾媒咨詢數 據顯示,2021 年兩大渠道占比分別為 63.2%和 56.7%,社交媒體和廣告在消費 者心智影響與信息觸達等方面具有良好效果。伴隨近年抖音、小紅書等短視頻平 臺以及生活方式類社交媒體的興起,國牌寵物食品獲得了全新的品牌建設渠道。我們統計了部分國內外頭部寵物食品品牌,抖音與小紅書官方賬號運營情況。從 數據上看,國產品牌整體在粉絲數量以及作品獲贊的情況上,顯著好于外資品牌。我們認為,本土品牌對于中國文化和消費者心智洞察更具優勢,在新媒體品牌建 設和運營層面,國牌較外資品牌更具優勢。而在消費者對于國產品牌已具有較好 認知的情況之下,全新的品牌建設與宣傳途徑,將有助于未來進一步提升國牌市 場占有率。同時,品牌代言、綜藝贊助、聯名游戲等泛娛樂化營銷方式,也成為 了品牌宣傳的重要途徑。

寵物主傾向線上消費,未來電商渠道仍有充足發展空間。在寵物主購買主糧、零 食、營養品的渠道中,《2021 年中國寵物行業白皮書》數據顯示,電商平臺為寵 物主更為偏好的渠道,寵物醫院和寵物店排列其后。2021 年,中國線上寵物食品 銷售額占比達到 60.9%,同期美國和日本分別為 45%和 50.6%。去年內,國內線 上寵物食品銷售額保持良好增長態勢,截至 2022 年 7 月,2022 滾動年(2021 年 8 月-2022 年 7 月)淘寶天貓寵物食品銷售額達 247.6 億元,同比增速為 14.5%。德勤預計至 2026 年,中國寵物食品行業電商渠道的銷售額占比將達到 72%, 2021-2026 年的電商渠道銷售額 CAGR 將達到 21%。

國牌深耕電商渠道,線上銷售表現亮眼。電商為新興寵物食品品牌提供了,在短 時間內獲取銷量占據一定市場份額的渠道,促使近年線上品牌數量快速增長。2019 年,國內線上寵物食品品牌為 1.4 萬個,至 2021 年增加到 3.7 萬個,其中 大量品牌通過自創 IP 形象、請明星和大 V 代言等形式獲得年輕寵物主的關注, 并通過電商渠道轉化為實際購買力。天貓淘寶平臺 2022 滾動年(2021 年 8 月 -2022 年 7 月)TOP 10 貓糧品牌中,國產品牌與外資品牌銷售額差距并不大, 外資品牌僅領先 2.7 億元銷售額,且期間內國產品牌銷售額的平均增速為 151.43%,顯著高于外資品牌。2022 年 11 月,京東平臺統計數據顯示,TOP 10 寵物主糧品牌中,國產品牌占據 8 席,合計銷售額接近 10 億元。從數據上看, 部分外資品牌確實占據一定頭部競爭優勢,但伴隨消費者對于國產品牌認可度的 提升,以及新媒體品牌運營下,市場影響力的攀升,高性價比的國產寵物食品成 長性正在逐步釋放。未來國內寵物食品行業規模仍將穩步擴張,且電商渠道的高 速增長,仍將助推國牌保有良好成長動力。

國產品牌產品質量具備優勢。健康養寵、科學養寵觀念的興起,促使寵物主在關 注寵物食品適口性之外,對營養性、功能性等因素也更為重視。國產寵物食品廠 商在發展早期,多以 ODM 和 OEM 模式為主,并擁有一定體量的海外業務收入 和銷售渠道。正是由于該種發展模式,國產品牌為應對海外客戶需求和監管要求, 在不斷提高產品質量的同時,大部分也通過了國內外寵物食品領域的權威認證。因此,我們認為,國產品牌的寵物食品在生產工藝、產品質量等方面與外資品牌 相比并不存在明顯的差距,且擁有多種國內外權威認證的國產品牌也具備較好的 安全性與可靠性。

上市企業推進濕糧業務,進軍行業潛力細分領域。我們認為,寵物濕糧為寵物食 品行業的潛力細分賽道,滲透率提升疊加較高的單位價格,未來將呈現量價齊升 的態勢。目前 A 股兩大上市寵物食品企業,佩蒂股份(13.8900.191.39%)和中寵股份(22.9900.351.55%)在 2021 年和 2022 年,先后通過發行可轉債的方式,募集資金建設寵物濕糧產能。其中,佩蒂股份 濕糧項目投資占總融資額的 32.85%,中寵占比為 33.23%,彰顯兩大公司對濕糧 業務的重視。我們認為,兩大上市企業,先行推進寵物濕糧業務發展,或將提升 乖寶寵物、福貝寵物等擬上市寵物食品企業,在資本助力之下后續跟進濕糧業務 的可能。而頭部企業對于濕糧市場的搶占,也將有助于形成國牌提升市場占有率 的合力。

3.寵物用品:智能化趨勢顯現,未來剛需產品發 展前景好

3.1 中國寵物用品市場潛力高,智能化發展趨勢確立

寵物用品的分類。寵物用品特指專門針對寵物群體所研發、生產和使用的用品, 涉及細分品類眾多,因此行業上游涉及的原材料也較多,包括紡織品、板材、塑 膠、金屬、紙漿等。從主要使用功能的角度劃分,寵物用品大致可以分為牽引用具、清潔護理、窩墊、器皿、服飾、玩具等。

未來我國寵物用品行業仍將保持較高增長。寵物用品行業是寵物行業的重要組成 部分,2011-2021年全球寵物用品市場規模呈現逐年增長的趨勢,期間CAGR為 4.57%。2021 年,全球寵物用品行業規模達到 445.55 億美元,同比增長 10.9%。分地區來看,美國為第一大寵物用品市場,2021 年市場規模占比 48.02%,其次 為中國占比 10.6%。伴隨我國養寵人群的持續擴大,促使寵物用品行業市場規模 得以穩步擴大。至 2021 年,行業規模達到 326 億元,同比增長 15.6%。艾媒咨 詢預計,到2025年,國內寵物用品行業規模將接近500億元,2021-2025年CAGR 為 10.41%。

智能寵物用品滲透率提升,飲水機、攝像頭、喂食器為主力產品。“懶人經濟” 的興起與寵物主人均養寵數量的提升,催化了智能寵物用品的發展。2021 年,國 內智能寵物用品滲透率達到 52.9%,較 2019 年提升 12.6pct.。從具體產品來看, 寵物主對寵物智能用品偏好主要集中于寵物食、住、娛等方面,其中智能飲水機 占比最高達到 63%。同時,寵物訓導及健康監測類用品開始受到消費者關注,消 費者對寵物智能用品的需求開始從簡單的保障飲食向健康監測升級。

未來智能寵物用品行業規模直指百億。京東數據顯示,2022 年 1-5 月京東智能寵 物玩具購買量同比增長 80%,智能飲水機購買量同比增長 84%,智能喂食器購買 量同比增長 115%,智能貓砂盆搜索量同比增長 267%。數字化、智能化升級已 成為中國寵物用品行業未來的發展趨勢,并吸引了小米、美的、海爾等科技與家 電領域巨頭跨界入局。我們認為,大型企業的跨界入局,不僅能夠提升智能化用 品的質量、功能性,而且也能夠為智能用品行業整體帶來新的增長點。頭豹研究 院預計,至 2026 年國內智能化寵物用品行業規模將接近 100 億元,達到 98.1 億 元,2021-2026 年 CAGR 將達到 20.5%。

3.2 寵物衛生用品:需求穩定,盈利邊際改善催化劑已至

提升文明養寵,衛生用品規模得以壯大。“寵物公共區域便溺不清理”,為公眾對 養寵對公共環境影響的重點敏感問題之一。2021 年,61.5%的人群認為“寵物公 共區域便溺不清理”屬于典型的不文明養寵行為,緊隨占比 62.2%的“棄養”行 為之后,較 2020 年提高 19.3pct.。我們認為,諸如寵物尿墊、尿褲、拾便袋等家用與戶外用一次性寵物衛生用品,能夠有效解決寵物便溺對公眾環境的影響。近年,伴隨公眾與寵物主對文明養寵重視程度的日益提升,促使國內寵物衛生用 品行業規模穩步擴張,2021 年達到 218.6 億元,同比增長 21.65%。

泌尿系統和腎臟問題困擾寵物,打開一次性衛生用品需求。2020 年內,不健康 寵物犬貓占比較2019年均出現提升,其中寵物犬提升3pct.,寵物貓提升12.2pct.。而在不健康的寵物犬貓中,泌尿系統和腎臟問題成為提升幅度最為明顯的相關疾 病。寵物犬泌尿系統問題占比較 2019 年提升 10.8pct.,寵物貓腎臟問題占比提 升 10.7pct.。雖然出現疾病對于寵物和寵物主而言,均為比較痛苦和困擾的事情。但是就寵物一次性衛生用品行業發展來看,相關產品能夠有效解決寵物在家生活 期間的排泄問題,且出現相關問題的寵物占比提升將推動產品需求量與單寵消耗 量的增加。

寵物也有老齡化,未來步入老年期的寵物數量將明顯增加。前文中,我們提及現階段我國寵物基本處于青壯年階段,艾瑞咨詢數據顯示,寵物犬平均年齡 2.7 歲、 寵物貓為 2.2 歲。具體來看,2020 年,國內 2-5 歲的寵物犬占比 31.6%,5-8 歲 占比 19.2%,寵物貓中 2-6 歲占比 39.4%,6-10 歲占比 12.3%。通常情況下,寵 物犬 7 歲、寵物貓 10 歲,即視為進入老年期,結合 2020 年全國寵物犬貓數量測 算,未來 2 年逐步轉入老年階段的寵物犬貓數量超過 1,500 萬只,而未來 5 年將 進入老年階段的寵物犬貓將超過 3,500 萬只。而步入老年期后,寵物犬貓罹患骨 骼、泌尿系統、腎臟、心腦等方面的疾病概率將大幅提升。因此,從該角度來看 我們認為,國內寵物一次性衛生用品具備長足的發展空間。

原材料價格下行,寵物衛生用品行業迎來邊際改善。紙漿和聚丙烯作為寵物衛生 用品的 主 要 原 材 料 , 2020/2021/2022 年 紙 漿 現 貨 均 價 變 動 -8.03%/38.14%/12.12%,聚丙烯現貨均價變動-9.93%/10.38%/-2.91%。在此情 況之下,國內寵物衛生用品頭部企業盈利水平也承受較大壓力。2021 年和 2022 年前三季度,依依股份毛利率同比分別下降 9.30pct.和 5.74pct.,中恒寵物毛利 率于 2021 年同比下降 4.18pct.。進入今年,原材料價格開始出現松動,截至 2 月 20 日,年內聚丙烯均價同比下降 6.33%。紙漿價格雖同比仍上漲了 17.33%, 但自今年起未來 3 年全球范圍內新增紙漿產能將超過 1,000 萬噸,紙漿價格下行 趨勢基本已經確定,且進入 2 月紙漿價格已明顯下降,至 20 日紙漿現貨價格較 1 月末下降 3.42%。我們看好,國內寵物衛生用品行業在規模穩步擴張之下,原材 料價格下行趨勢確立,推動行業整體盈利水平的逐步改善。

我們預測未來國內僅寵物犬用尿墊市場規模就將接近 120 億元。我們結合寵物犬 用尿墊滲透率、養犬人數、人均養犬數量等因素,在悲觀、中性、樂觀三種情境 下,測算得出至 2025 年國內寵物犬用尿墊規模將達到 116.38 億元、119.77 億元 和 126.54 億元。首先,我們測算至 2025 年,全國養犬人數與寵物犬數量規模,關鍵假設如下:1)根據《2021 年中國寵物行業白皮書》數據,2021 年全國養犬人數 3,619 萬 人,占全國總人口 2.56%,寵物犬數量 5,806 萬只,寵物犬主人均養犬數 1.6 只;2)假設 2022-2025 年,國內人口總數每年增長 0.02%,至 2025 年全國人口總數為 14.14 億人;3)假設 2022-2025 年,國內養犬人數占總人口比重每年提升 0.01pct.,則至 2025 年全國養犬人數占比為 2.60%;4)假設 2022-2025 年,國內寵物犬主人均養犬數量每年提升 0.02 只,至 2025 年寵物犬主人均養犬數為 1.68 只;5)基于以上假設我們測算出,至 2025 年,國內養犬人數為 3,676 萬人,寵物犬 數量為 6,191 萬只。

基于寵物犬數量,在悲觀、中性和樂觀三種情境下,我們測算至 2025 年國內寵 物犬用尿墊規模,關鍵假設如下:1)《2018 年中國寵物行業白皮書》數據顯示,在主要的幾種狗用品中,尿墊的 滲透率最低僅為 47.8%。基于該數據,我們假設 2021 年,國內寵物犬用尿 墊滲透率為 50%。2022-2025 年,在悲觀情景下滲透率每年提升 0.5pct.,至 2025 年為 51.5%;在中性情景下滲透率每年提升 1pct.,至 2025 年為 53%;在樂觀情境下滲透率每年提升 1.5pct.,至 2025 年為 56%;2)根據依依股份招股說明書,公司寵物尿墊產品售價約在 0.4 元/片左右,我們 假設 2021 年國內寵物犬用寵物尿墊售價為 0.4 元/片,至 2025 年售價上漲至 0.5 元/片;3)通常情況,寵物犬用尿墊早晚各更換一次,故我們假設日消耗量為 2 片;4)基于以上假設,根據我們測算,2021 年國內寵物犬用尿墊消費量為 211.92 億片,行業規模為 84.77 億元。在悲觀、中性、樂觀三種情景下,至 2025 年,國內寵物犬用尿墊消費量分別為 232.75 億片、239.53 億片、253.09 億 片,行業規模分別為 116.38億元、119.77 億元、126.54 億元。

3.3 寵物牽引用品:年輕寵物主的崛起,將持續推動滲透 率向上

寵物牽引用具為用品類的另一大分支。牽引用品的使用一方面是為了加強主人對 于寵物行動的控制,另一方面也是為了在戶外保障寵物的安全。根據源飛寵物(21.4200.020.09%)招 股說明書,寵物牽引用具可以分為牽引繩、項圈、胸背帶等幾個主要類別,材料 方面包括尼龍、真皮、PU 皮、樹皮等。

立法規定明確,牽引用具高滲透。《中華人民共和國動物防疫法》(2021 年修訂) 將攜帶犬只出戶佩戴犬牌并系犬繩列為強制事項,寵物牽引用具將成為飼養寵物 的剛需產品。2021 年,寵物牽引用具以 66.5%的滲透率,成為寵物犬用品中滲 透率較高的細分品類之一。

年輕寵物主對牽引用品接受度更高。從分人群滲透率數據來看,越年輕的寵物主, 對牽引用品的接受度越高。2021 年,國內 95 后寵物犬主項圈牽引繩滲透率達 74.2%,90 后(90-95 年出生人群)滲透率達 67.5%,均顯著高于 60 后犬主人中滲透率。我們認為,在未來國內寵物群體逐步擴大,以及 00 后寵物主比例的 提升,牽引用品的市場需求仍將保持較為旺盛的狀態。

寵物主看重牽引用品功能性。目前來看,功能性與材質為寵物主購買牽引用品過 程中,最為看重的兩大因素。我們認為,牽引用品在滿足控制寵物,防止丟失、 爆沖、撲人等基礎功能之外,方便寵物主、強化人寵互動也逐步成為新的需求。例如:伸縮牽引繩在滿足寵物活動更自由的同時,也能夠讓寵物主省心省力;彈 力牽引繩能夠良好的降低爆沖時的沖擊力,適用于女性、老人和孩子。另一方面, 品牌在寵物主購買牽引用品過程中關注度最低的因素,也就是說現階段寵物主對 此類用品品牌認知度低,外資品牌并不像寵物食品一樣占據較高市場影響力,相 對而言國產品牌具備寵物發展的空間。因此,我們認為,在寵物牽引用品這一細 分領域未來發展過程中,國內企業在保障產品功能性、產品品質等基礎性因素的 同時,需要進一步強化品牌影響力,且“顏值經濟”下創意設計屬性更為突出的 產品,或更受消費者青睞。

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